公司发布2026年一季报：26Q1 公司终了营收133.49亿元（YoY-2.19%)，终了归母净利润4.17亿元（YoY+24.57%)；终了扣非净利润4.08 亿元（YoY+45.69%)。公司展望第二季度单季买卖收入同比增长中个位数，第二季度单季买卖利润率同比晋升，展望复原到2024年同期水平。

指摘：

25Q3 起贯穿三个季度归母利润增长，Al 业务拉动逐渐体现26Q1事迹超预期。

收货于AI 加快卡等关系家具的苍劲需求26Q1云表及存储类家具终了营收20.60亿元(YOY +44.5%)，AI业务拉动逐渐体现，

25Q3/25Q4/26Q1 扣非净利润贯穿三个季度增长，同比增速折柳为

22.08%/5.88%/45.69%。

背靠日蟾光集团，全面布局AI 赛谈。日蟾光系公共半导体封测龙头企业，环旭系日蟾光子公司，环旭背靠集团公司，全面布局AI 赛谈：(1）光通信：公司赢得成齐光创联67.67％股权，光创联领有从100G 到1.6T 速度的高性能、高可靠性光电集成器件及光引擎量产家具线，以及硅光集成、2.5D异质光电集成、光电共封CPO智力，在发展光模块智力的同期公司蕴蓄光源接入的关系智力以及FAU 智力，改日与ASE 共同在CPO 限制向客户提供惩办决议。(2）板卡： 环旭深度布局ASIC 处事器主板的联想和制造。(3）处事器电源：SoW工艺的高野心密度和低蔓延秉性，简略为AI 芯片提供更好的性能，世界杯(中国)SoW 工艺配套的处事器电源也迎来升级，PDB 和PDU 拼装是公司辩论业务，筹划在本年完成家具决议，来岁完成样品考据及NPI 产线转量产。

SiP 主业迎大客户立异周期，AI 眼镜进一步通达成漫空间。公司是公共非凡的SiP 模组厂商，有望受益大客户端侧发展。AI 眼镜是SiP 主业改日增长挫折驱能源，智能眼镜商场快速爆发，SiP轻薄化特色助力智能眼镜普及。

投资淡薄：环旭电子为公共电子联想制造非凡厂商，在SiP 模组限制居行业非凡地位，并深度布局AI 限制，有望受益行业增长趋势。左证一季报＆AI 端侧、云侧高景气，咱们上调26-28年归母净利润预测至

29.33/48.44/69.27 亿元（26-27年前值27.76/34.33亿元），给与立讯精密、工业富联、长电科技、华天科技为可比公司，议论到公司新业务成长性采选一定估值溢价，参考可比公司予以公司2027 年26 倍PE，守护"强推"评级。

风险教导：下流需求不足预期、新业务拓展不足预期、行业竞争加重

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