比亚迪在智驾芯片领域投下的一枚“深水炸弹”，正在搅拌国产智驾芯片供应商的阛阓估值体系。

近日，比亚迪召开智能化计谋发布会，负责推出中国首款量产4nm车规级智驾芯片“璇玑A3”。该芯片已开启规模化量产，救援L3、L4自动驾驶，单颗算力超700 TOPS，三颗协同可达成最初2100 TOPS总算力。

从参数对比来看，璇玑A3进展凸起。

制程上，4nm是当今国产自研车规级智驾芯片中工艺开端进的，最初地平线现存主力一代，和高通执平。算力上，璇玑A3单颗超700 TOPS、三颗并联超2100 TOPS，特出地平线、黑芝麻、英伟达Orin‑X等主流有谋略，纸面算力达到高通高端4nm芯片兼并水平。

音书发布当天，港股两家智驾芯片上市公司股价同步下挫。甩抄本月4日，距离发布会仅当年5个交游日，两家公司市值挥发累计已最初80亿港元。

孙婉秋/摄2026世界杯中国体彩官网入口

地平线挥发超76亿港元

就在比亚迪发布会召开的兼并天，地平线股价报收于5.69港元，较前一交游日下降4.69%。

当日，多家投行同步下调了对该公司的预期：瑞银因中国汽车需求疲弱，下调公司2026至2028财年收入展望8%至14%。

以收盘价5.69港元乘以总股本约145.7亿股假想，地平线当日市值约为829.93亿港元。

而后一个交游日，地平线股价连接下降5.19%至5.66港元。放置4日收盘，该股价钱为5.170港元，较比亚迪发布会前一日（5月27日）的收盘价5.91港元下降约12.5%。

以最新收盘价及总股本假想，地平线市值已降至约753.40亿港元。发布会后一周内，市值累计挥发超76亿港元。

满新/摄

相较地平线，黑芝麻的跌幅则蔼然些。

与地平线访佛，黑芝麻智能在5月28日一样遇到了大幅抛售，当日收报15.37港元，下降5.94%。

与地平线的主要跌幅联络在发布会当天不同，黑芝麻智能的股价在随后几个交游日呈现窄幅颠簸下降姿色。

放置本日，黑芝麻智能报收14.81港元/股，市值降至约105.50亿港元。发布会后一周内，市值挥发约4亿港元。

大客户变“敌手”？

比亚迪的客户身份与芯片自研供应者的扮装之间的矛盾，在璇玑A3量产后被联络推至台前。地平线面对的不仅是客户自研芯片的压力，还包括技艺迭代窗口的压缩。

2025年，2026世界杯中国体彩官网入口地平线营收37.6亿元，同比增长57.7%。但在营收增长的背后，公司归母净利润亏本达104.69亿元，经调度后的主见亏本为23.7亿元。研发开支是亏本扩大的中枢原因——2025年地平线研发插足51.54亿元，同比增幅达63.3%，占营收比重高达137.1%。

在客户结构方面，比亚迪对地平线的遑急性拦阻低估。地平线首创东谈主余凯曾默示，比亚迪是公司最大的客户之一，且跟着比亚迪“智驾平权”计谋鼓舞，已有大王人比亚迪居品升级接受基于地平线征途6M芯片的贬责有谋略。

地平线也在寻求冲破。

2026年4月，地平线推出舱驾一体芯片“星空”、整车智能体OS“咖咖虾”及HSD V1.6城区NOA有谋略，试图通过居品矩阵的拓展，减弱对单一客户的依赖。

黑芝麻的盈利一样拦阻乐不雅，其2025年全年营收8.22亿元，同比增长73.4%，但全年净亏本14.25亿元。与地平线访佛，研发插足是吞吃利润的中枢身分——2025年黑芝麻智能研发开支达14.17亿元，占营收比例约172%，最初同时营收规模。

公司面对的另一个结构性问题是量产车型的销量波动。黑芝麻智能与安靖、东风、一汽等车企保执结合，但定点车型多联络在10万元至15万元阛阓，且多为非爆款车型。以安靖为例，安靖星河星耀8在2025年8月销量曾冲破万辆，但2026年以来月销已回落至3000辆级别。

面对主业的增长瓶颈，黑芝麻智能正鼓舞多元化布局。2025年11月，公司发布SesameX全栈假想平台，负责晓谕挫折东谈主形机器东谈主领域，与云深处、傅利叶智能等企业修复结合，将具身智能动作“第二增长弧线”的中枢标的。

从芯片制程工艺来看，三方的居品也呈现出错位竞争的姿色。

地平线的征途6芯片接受5nm制程工艺，单颗算力约400至500TOPS；黑芝麻智能的华山系列居品则主要定位在16nm至12nm制程区间；而比亚迪璇玑A3接受4nm车规级制程。三方居品在算力、能效及制程水平上各有相反。

有券商研报觉得，地平线股价的波动是阛阓面貌错杀，基本面无内容性订单利空，毕竟璇玑A3供应仰望、腾势等高端旗舰，比亚迪旗下王朝、海洋两网的走量车型会连接外购第三方芯片，不会替换地平线主力订单。而黑芝麻仅有极少配套比亚迪低端车型，冲击一样有限。

孙婉秋/摄